戴赫龙：银行家应让人信赖

新兴市场安危

　　9月底，美联储决定暂缓缩减购债规模，为退出QE而焦躁的金融市场暂时恢复了平静。

　　“市场对于退出QE的可能性反应过度了，资产抛售也略显过头，”戴赫龙称，“不少人把美联储声称的缩减QE规模，解读成了利率水平的提高，并认为比美联储官员所暗示的来得更早。因此在某一时点，你会看到某种释放性的反弹。”

　　对于新兴市场因此遭受的冲击，戴赫龙并未表示同情。他指出：“这一冲击总有一天是要到来的，更何况（资本流出）并不是新兴市场发生之事的根本原因，它仅仅是一个导火索。”

　　他认为更主要的原因包括过去几年新兴市场接受的过度投资，近期大宗商品价格的调整，以及其他地区的缓慢复苏。“所有市场本质上都是根据基本面在交易。”

　　戴赫龙对于新兴市场的前景不觉乐观。他指出，五年前，人人都对新兴市场的投资前景跃跃欲试，但让人意想不到的是，五年后，两个出现显著好转的地区却是美国和日本。

　　“我的观点同我们的经济学家所预测的一样，未来五年，成熟市场的表现将很有可能好于新兴市场。”戴赫龙说，基于这一看法，大摩已悄悄缩减了其在中东和俄罗斯的业务。

　　对于新兴市场国家来说，结构性改革是必须的。从投资银行家的视角来看，戴赫龙指出：“很多新兴市场过于封闭，存在过度管制，对于外来投资不够友好，并不适合外国人投资兴业。”他表示，美国之所以有全球最大的资本市场，80%的融资来自资本市场，只有20%来自于银行体系，主要是因为其资本市场的高度开放。新兴经济体则基本是倒过来的。

　　有趣的是，戴赫龙认为，同为新兴经济体，中国和印度之间存在本质性的区别：在中国，尽管法律法规常变常新，但至少是有“清晰的法律和明晰的政策”。相比之下，印度的法律法规，尤其是其税收政策令人极为困惑，也缺乏雄厚的外汇储备，因此更加脆弱。

　　本月初，上海自贸区正式挂牌，但大摩并未马上跟进。目前，已有超过十家中资金融机构鱼贯而入；包括花旗、星展在内的七家外资银行中，星展银行和花旗银行已领先进驻。

　　“大摩仍在等待政策细则，”孙玮表示，“我们为此做好了准备，在合适的时候会作出相应的策略调整。”