戴赫龙：银行家应让人信赖

　　财新记者 王力为

　　现年55岁的戴赫龙（Colm Kelleher）看上去是一位标准的华尔街投行家，但和他交谈后会发现，他的风格相对内敛。

　　他现为摩根士丹利（下称大摩）全球机构证券（Institutional Securities）业务总裁，管理投资银行和证券业务，同时兼任摩根士丹利国际股份有限公司（Morgan Stanley International）董事长，为大摩在美国以外的最高业务长官。这意味着，除了大摩近年新增的经纪业务，他是大摩所有传统业务的掌管者。

　　“目前由于职位需要，我一半时间在纽约，一半在伦敦。”戴赫龙说。在为大摩服务的25年里，他管理过固定收益部门、股权部门、资本市场部门，也一度在香港任职，比较熟悉亚洲市场。

　　2008年，雷曼倒闭引发金融危机后，时任CFO的戴赫龙，在拯救大摩的战役中扮演了重要的角色。现在，他被认为是大摩现任CEO詹姆斯·戈尔曼（James Gorman）的潜在继任者之一。

　　9月中旬，在雷曼崩塌五周年之际，戴赫龙在北京接受了财新记者的专访，意在向中国展示华尔街最大独立投行之一的大摩已涅槃重生。采访中，摩根士丹利亚洲CEO孙玮也就大摩在中国市场的发展发表了看法。

　　毕业于牛津，持有爱尔兰和英国双重国籍的戴赫龙，身上有着英国人典型的严谨和冷幽默。当孙玮提到戴赫龙带领大摩团队完成2007年与中国投资公司之间里程碑式的交易时，戴赫龙不动声色地接上话茬，“我为孙玮服务。”

　　采访接近尾声时，戴赫龙说，“银行家应该是乏味的，而不是捉摸不定的，尤其是从让银行平稳运行的角度来说。”过去，外界对华尔街的印象几乎完全被超级明星银行家们所吸引，戴赫龙让人看到了风格迥异的另一类华尔街高管，或许表明独立投行的文化在金融危机后已经有所变迁。

业绩持续转好

　　10月18日，大摩发布了今年三季度的业绩：净收入79亿美元，8.9亿美元的盈利，较去年同期的10亿美元亏损取得明显进步，延续了二季度业绩比去年同期提高78%的向好趋势。

　　在今年全球已完成并购和首次公开发行（IPO）的排名中，大摩名列第三；在亚太区（除日本）今年前三季度的并购交易排名中，大摩则占据榜首。

　　目前，华尔街投行们纷纷报告了好于往年的业绩，这是否意味着美国投行业已经摆脱此次金融危机的影响，进入一个新的繁荣周期？对此，戴赫龙表示，“不应该只看税前利润（PBT），而应看股本回报率（ROE），仍然极具挑战”。毫无疑问，这一差异来源于危机后更高的资本金要求。大摩目前持有的资本是五年前的2倍。

　　IPO市场正变得重新活跃，美国社交网站推特（Twitter）和英国皇家邮政（Royal Mail）已做好准备上市融资。中国的阿里巴巴由于与港交所不欢而散，看来只能重回美国上市。截至目前，2013年美国共有152只新股上市，比去年同期增长了54%，也是2007年以来同期最多的一年。

　　戴赫龙指出，IPO市场的欣欣向荣与量化宽松政策（QE）接近尾声后资金从固定收益市场转向股票市场的大趋势密不可分。过去五年，资金为寻求避险，大幅流向固定收益市场。而今，由于美国退出QE的风声，已引起固定收益市场全方位的价格调整，市场重心重归股票市场。

　　受制于美国QE退出的不确定性，各大投行固定收益（FICC）销售和交易业务的收入显著下降。包括巴克莱银行（Barclays）、德意志银行（DB）、花旗银行（Citi）在内的一系列投行也因此三季度盈利承压。相比之下，这让对FICC业务依赖较小的投行在过去三个月中业绩及股价向好，其中包括大摩以及已于去年完全裁撤了FICC业务的瑞银（UBS）。

　　“固定收益类资产目前正处于一个价格调整的过程中。”戴赫龙称，他因此更倾向于股权类资产。当然市场仍然需要固定收益类资产，来满足债务和期限管理的需要。《多德-弗兰克法案》放大了银行业的规模效应，更大规模的交易和债券发行变得相对更为便宜，也更易管理。

　　过去几年中，由于复苏疲弱和经济前景的不缺定性，美国企业一直持有巨额现金。有分析指出，现在经济前景基本明朗，利率水平也可能于一到两年内回升，因此现在是并购交易的较好时机。根据汤森路透数据，美国的并购交易和欧洲的IPO市场规模在今年已经出现显著反弹。9月初，在美国电信巨头威瑞森公司（Verizon）与英国沃达丰集团（Vodafone）价值1300亿美元的交易中，大摩作为财务顾问之一，提供了过桥贷款。

　　戴赫龙对并购市场回暖的迹象表示认同，但他认为，目前并购市场的整体趋势仍相对疲弱，需要等待美国经济进一步复苏。

　　美国退出QE后，利率面临上升，资金面趋紧，刚刚缓过来的美国金融机构是否会面临新的冲击？

　　对此，戴赫龙称，“对于大摩来说，美国的利率每上涨125个基点，大摩便可赚取10亿美元。这得益于现在更好的负债期限管理手段。如果回到2008年之前的银行短借长贷模式下，利率上升确实会使银行业受到冲击；但现在银行家们已经变得更聪明了。”