还原光大72.7亿交易事故

对冲与争议

　　“光大在这么紧急的混乱事件发生后，能当机立断，做出对冲安排，使得公司利益损失缩小到最小，值得肯定。”业内人士分析认为。

　　在发现交易异常后，光大证券采取了三大补救措施：第一，撤单，234亿元的买单最终成交的是72.7亿元。上午收盘前股市一直在涨，如果没有持续的撤单，成交量会非常大，后果将不堪设想；第二步，将已买入的ETF成分股申购成50ETF以及180ETF在二级市场上卖出，卖出金额约18.9亿元。第三，在中金所卖出股指期货合约，下午累计卖空6877手IF1309股指期货合约，加上早上卖出的253手，全天合计卖空7130手，金额近50亿元。

　　这些措施是在光大证券交易系统陷入混乱的状态下做出的，有效对冲了系统失灵造成的巨大风险敞口，将光大证券当天的风险敞口锁定在1.96亿元。甚至因为下午股指回落，当天股指期货的浮盈就达到8000万元。

　　北京威诺律师事务所律师杨兆全公开表示，光大证券此次事件中涉嫌三宗罪：其一，巨单买入造成市场大幅波动，涉嫌操纵市场；其二，事发后，董秘对外声称公司的交易系统正常，涉嫌虚假陈述，误导投资者；其三，在信息未公布前，为了减少损失，买入对冲风险的期货空单，涉嫌内幕交易。

　　对于巨单买入，从现有调查看是个意外，光大证券并无主观恶意。

　　对于虚假陈述，误导投资者的质问，梅键的回应是，“中午在核查结果还未出来时，回复了有私交的记者的问题，未走公司正式披露程序。”

　　对于在公告前大建期指空仓，光大方面解释称，巨额被动仓位形成以后，立即筹资可能不一定理智，也不一定可取。此举的目的是为了对冲风险，关闭风险敞口，主观是为了套保而非套利。

　　据财新记者了解，中国证监会正在调查此案，不排除最终会稽查立案。

　　将功补过也很难使得有关当事人免去责罚。光大证券策略投资部门相关项目的负责人杨剑波，已被暂停职务并协助监管部门调查。杨剑波毕业于上海财经大学，获曼彻斯特大学金融学博士，2004年加入光大，上个月刚被任命为权益类互换业务决策负责人。据内部人士描述，杨为人谦和，投资风格颇为激进。

　　8月22日，光大证券总经理徐浩明辞职。他原本调往上海金融工委担任副书记的希望可能落空。加上光大证券策略投资部总经理兼公司助理总裁杨赤忠及相关交易员等共四人，都可能为此案付出代价。

　　亡羊需补牢。证监会业已责令光大证券对包括全资子公司在内的所有交易系统全面排查，重点排查包括量化交易在内的新业务IT系统，重点关注资金校验、指令校验等前端风险控制节点，对于存在风险隐患的系统，及时整改。

　　证监会发言人指出，光大事件是国内资本市场建立以来的首例、极端个别事件。但是，暴露出的问题足以引起整个证券期货行业的高度警觉。

　　北京市中银律师事务所付明德律师认为，目前就投资者所遭受的损失而言，光大证券完全符合侵权行为的构成要件，可要求其承担法律责任。

　　目前已有多位律师表示愿意为在光大异常交易事件中受损的投资者提供法律服务。“这将是一个漫长的过程。光大这次很可能为了息事宁人，庭外和解的可能性更大。”一位法律界人士说。

　　本刊记者王晓庆、王申璐对此文亦有贡献

国内外资本市场乌龙事件

　　国际

　　 2006年1月19日，美国纳斯达克股票交易报价系统发生技术故障，造成约有1500只股票出现报价错误。

　　 2010年5月6日， 美国东部时间14点42分到14点47分左右，道琼斯指数瞬间下跌了998.5点，14点58分后大致回到原来水平。原因是一家交易公司的电脑自动执行了卖出命令，执行了一笔高达41亿美元的“高频交易”卖单。此后美国证券交易委员会更新了“熔断机制”。

　　 2012年2月，东京证券交易所发生严重技术故障，241家上市公司股票交易受到影响，技术故障持续了近三个半小时。

　　 2012年3月，美国第三大证券交易所运营商BATS 经历一次严重技术故障后宣布取消上市。随后，由于纳斯达克的系统瘫痪，社交网络巨头Facebook 股票上市当天开盘时间被推迟了30分钟。

　　 2012年8月6日，由于上线三个月的交易平台技术故障，西班牙股票交易所被迫暂停交易近五个小时。

　　 2012年8月7日，东京证券交易所因交易系统发生半年来第二次“宕机”故障，东证指数期货等所有金融衍生产品的交易全部暂停，国债期货和期权交易暂停超过90分钟，但股市交易未受到影响。

　　 2012年8月1日， 美国做市商骑士资本由于技术故障在9点半至10点15分的45分钟内，做市系统按照预设程序下单，却无法从交易所获取订单的确认信息，不断继续追加补单，由此造成的连锁反应，使实际发出的订单量呈几何数量上升，纽交所的上百只股票因此出现剧烈波动，最后只能通过切断网络等物理方法才停止了交易。当日持仓最高峰值达到70亿美元，经过紧急处理，日终时总持仓仍然达到46亿美元，骑士资本因此税前亏损4.4亿美元。

　　 2012年10月5日，印度大盘指数（Nifty）瞬间暴跌近16%，印度国家股票交易所被迫暂停交易15分钟，恢复交易后股指回到正常水平。事故原因为，经纪公司Emkay Global 代表机构客户下了59个错误的订单，价值65亿卢比（约1.26亿美元）。印度国家股票交易所称，这一错误是人为因素导致的。

　　两岸三地

　　 2005年6月28日，台湾第二大证券经纪商富邦证券的一名交易员因输错指令，导致其客户美林的8000万元台币买单放大了100倍，以涨停板价格买进282只一揽子股票，总金额近80亿元台币。据估计，此次错误交易给富邦带来的损失逾4亿元台币。

　　 2007年3月8日，因市价委托规则存在漏洞，南京一位股民以1厘钱的价格买到了收盘价近0.7元的海尔认沽权证，共买到82万份。

　　 2007年10月23日和2008年3月13日，渝开发控股股东两次违反了不得在卖出后六个月内买入公司股票的规定，原因是操作人员误将“买入股票”作为“卖出股票”。

　　 2008年9月22日，广电运通股东梅州敬基金属制品有限公司在减持股票过程中，将卖出股票误操作为买入股票，出现短线交易，因此亏损2.37万元。

　　 2008年11月19日，飞乐音响发布公告称，第一大股东上海仪电10月20日通过上交所交易系统买入其股票298000股，当日因工作人员操作失误，卖出11463股。